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市场洞察

高盛最新洞察显示,家族办公室正积极寻求加密货币投资

2021.07.31     
近日,高盛发布首份家族办公室报告“Widening the Aperture: Family Office Investment Insights”,此报告调查涉及150多个家族办公室,22%的受访家族办公室每家管理规模超过50亿美元资产,而资产管理规模在10亿至49亿美元之间的在受访者中占45%。



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所有受访者中,15%的受访者已经投资了加密货币和区块链产品,45%受访者对利用加密货币对冲这个话题感兴趣。

该报告围绕三个主要讨论领域展开:不断演变的家族办公室格局、当前和未来的资产配置以及家族办公室投资主题。在报告的主要调查结果中,高盛发现,从广义上讲,由于缺乏明确的投资时间表和没有外部干预,家族办公室在寻求卓越回报方面往往更加积极,但也更加注重长期。许多人对另类投资有着巨大的敞口,通过经理人和直接投资。

一些家族办公室也在为长期的低利率环境做准备,而另一些家族办公室则专注于通胀的潜在增长。在这两种情况下,受访者都表示有兴趣承担更多风险以换取更高回报。环境、社会和治理 (ESG) 也是首要考虑因素。

在对一些家族办公室的机构的调查中,高盛发现全球80%的受访者认为资本增值在能够跨越数代的财富转移是他们家族办公室的主要使命,全球超过50%的受访者认为第二个最普遍存在的使命对于家族办公室而言是财富保值。其他优先事项包括集中的多样化或单一股票风险(29%),通过慈善事业(23%)、开发和/或收购其他具有经营性质的公司(19%)和继任计划(16%)。

分散集中财富或者单一股票风险中亚洲受访者的占比是最多的。并且亚洲的家族办公室把他列为三个优先事项中的其中一个。高盛发现管理集中的单一股票是最为重要的,考虑到企业家的背景经历大量流动性事件,例如IPO或出售少数股权,这是常见的用于家族办公室的组建的催化剂。

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*(图片来源于高盛“Widening the Aperture: Family Office Investment Insights”,p11)

另类和私人投资

鉴于其回报障碍,尤其是在全球利率仍处于历史低位的情况下,家族办公室与另类投资和私人市场的其他投资者一样,正在寻求更大的上涨机会。投资者告诉高盛,他们将继续向私募股权和其他资产类别分配更多资金。
 
调查中,绝大多数受访者(将近100%)都投资了私募股权。高盛看到,在通过基金进行投资时,家族办公室会寻找他们过去合作过且经验丰富的团队,稳健的业绩历史和共同投资渠道通常是有针对性的重点领域,高盛继续关注新兴或颠覆性趋势(例如,生物技术、食品技术、能源转型)。
 
风险投资是参与调查的家族办公室的一个重要领域—全球超过90%的受访者表示他们投资于该资产类别,高盛观察到家族办公室在宏观经济背景下寻找高增长投资机会时增加了对风险投资的配置。

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*(图片来源于高盛“Widening the Aperture: Family Office Investment Insights”,p14)
 
直接投资
 
家族办公室对直接投资的兴趣正在上升,因为他们认为能够更有选择性,获得更高的透明度和控制权(包括在投资期间),并支付更低的费用。因此,我们看到许多大型家族办公室建立了直接投资的功能,以便进行尽职调查和管理直接私人交易。
 
在我们的调查中,近四分之三进行直接投资的受访者表示他们有能力领导融资。我们能看到家族办公室主导交易,定价私募股权。在其他情况下,我们看到家族办公室在条款上更具有相似性和建设性,并且也强调合作机会。值得注意的是,全球约有 40% 的受访者表示对特殊目的收购公司 (SPAC) 和公共股权私募投资 (PIPE) 感兴趣。该空间展示了家族办公室的直接公共和私人投资组合之间的相互作用。

 
数字资产
 
数字资产领域经历了显着增长,家族办公室对这一领域的关注也在同步增长。虽然迄今为止只有一小部分受访者(全球约15%)接触过加密货币,但近一半的受访者表示他们可能有兴趣在未来开始接触加密货币。此外,我们与家族办公室的对话表明,他们不仅仅对于接触加密货币有兴趣,而且还对接触数字资产生态系统的创新有着浓厚的兴致。
 
在经历了史无前例的全球货币和财政刺激之后,一些家族办公室正在考虑将加密货币作为应对更高通胀、长期低利率和其他宏观经济发展的一种方式。在积极考虑通胀上升的大约三分之二的家族办公室中,数字资产成为一种投资组合解决方案。大约40%的全球受访者还关注货币贬值问题,其中超过40%的受访者表示他们会考虑投资数字资产。
 
在各个地区,只有不到10% 的亚洲和美洲受访者对加密货币进行了现有投资。在没有接触过加密货币的受访者中,他们最常被引用的谨慎理由源于一种观点,即加密货币不是一种好的价值储存手段。一些受访者还表示,他们对底层基础设施(例如托管选项和交易所)有所保留,或者他们不熟悉数字资产领域。此外,高盛发现投资者对加密货币开采(尤其是比特币)的环境影响越来越挑剔。该领域在不断发展,ESG的影响尤其受到关注。

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*(图片来源于高盛“Widening the Aperture: Family Office Investment Insights”,p18)

外,考虑到与当前手动、物理流程相关的摩擦和对账问题的可能性,家族办公室特别感兴趣的资产类别——私募股权、风险投资和杠杆贷款——可能成为受到破坏的领域。数据的标准化和区块链技术的使用可能会为这些资产类别带来效率,最终提高流动性并降低投资者的交易成本。
 
本月初,索罗斯办公室也开始交易比特币。据相关人士透露,索罗斯基金管理公司的首席投资官唐恩-菲茨帕特里克(Dawn Fitzpatrick)在最近几周已批准交易员开始建立比特币仓位。



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