▍美国总统选举基准情景

8月5日，现任美国副总统哈里斯正式获得民主党全国委员会提名代表民主党，与共和党总统候选人特朗普竞选美国总统。现在距离11月5日的美国总统选举仍有2个多月，期间将可能有4场总统辩论和1场副总统辩论。根据270towin的民调，哈里斯/民主党将获得226张选举人票，低于特朗普/共和党的251票（获得270票将成为美国总统）。但是，根据PredictIt的民调，哈里斯在全国的支持度却高于特朗普3个百分点。因美国总统选举为间接的选举人团制度（即各州会将其所有的选举人票投给在该州胜出的候选人），我们仍然维持特朗普当选的基准情景（图表1）。情况如2016年选情，特朗普的全民选票为46%，低于希拉里的48%，但却成功获得304张选举人票，而希拉里仅仅为227票。

图表1：特朗普/哈里斯当选概率预期

▍特朗普/共和党与哈里斯/民主党的政策差异

特朗普/共和党与哈里斯/民主党的政策立场存在多方面的差异，但对美国经济和美股的影响主要来自1）“2017减税与就业法案”；2）关税方案；3）清洁能源政策；4）美联储独立性；5）金融业监管 和6）加密货币政策。

特朗普“2017减税与就业法案”将企业所得税从35%降至21%，该法案将于2025年末终结。特朗普拟将税率进一步削减至15%，而哈里斯表示将延续部分减税政策，但企业税将从21%上调至28%。

特朗普将对全球进口美国商品加征10%关税，而对中国的商品加征60%关税。哈里斯的政策立场则只对中国进口商品征收定向关税。

特朗普将废除大部分拜登的清洁能源政策，并鼓励石油公司增加资本开支以提升产量。哈里斯倾向延续拜登的政策，以清洁能源取代传统能源。

特朗普提及将在美联储主席Powell 任期结束后（2026年5月）寻找其他接替人选，并谈论修改“联邦储备法”以削弱美联储的独立性。哈斯里则支持美联储需具备政策独立性。

特朗普支持放宽对金融业监管，并可能邀请华尔街银行家为财政部部长。哈里斯/民主党主张监管机构采取更积极的态度，对银行并购、资本要求及针对消费者金融和非银行金融系统的监管。

共和党的其中一个政纲为“对加密货币终止打压”，保护数码资产的托管及交易自由的权利。哈里斯近期表态支持加密货币的发展，与拜登相较严格的监管存在差异。民主党对加密货币的监管仍有分歧。

▍特朗普交易（Trump Trade）

关于特朗普交易，我们建议以下3个主题。1）板块轮动：特朗普在2016年当选美国总统后，金融、工业和资源板块的表现优于整体美股。我们预期若特朗普再度当选，市场资金将流入这些板块。特朗普对金融业监管放宽的态度，以及可能邀请华尔街银行家作为财政部部长均支持银行股估值，而对全球和中国加征关税将利好美国的工业和资源企业的营收。2）加密货币态度积极：特朗普对加密货币非常明确的态度有助支撑相关标的估值。3）中端久期债券：基于特朗普的关税政策和严格管制非法劳动人口措施均将使通胀更具粘性。尽管特朗普主张低利率政策，但美联储利率趋势将因通胀压力显得不明朗，我们建议3-7年久期的投资级债券。 

▍哈里斯交易（Harris Trade）

关于哈里斯交易，我们建议以下4个主题。1）以清洁能源取代传统能源受惠的标的。2）民主党主张积极监管金融行业：若哈里斯当选，该板块的估值将受压。我们建议反向美国金融板块ETF，但因涉及展期成本，更适合以交易形式操作。3）民主党对加密货币态度分歧：我们建议反向Bitcoin ETF，但因涉及展期成本，更适合以交易形式操作。4）中长端久期债券：基于美国政策利率将逐步下降，而降幅将多于特朗普当选的情景，我们建议久期5-10年的投资级债券。