▍科技巨头发布业绩

本周，为2024年首个美股关键周。美股市值最大的6只标的中，其中5只将于本周发布季度业绩。微软和谷歌将于1月30日公布季绩，而苹果、META和亚马逊将于2月1日发布业绩。除苹果以外， 我们对其余4家科技巨头持买入观点。这5家企业的市值占标普500 指数24%的权重，并占纳斯达克指数41%权重。如此，季度业绩以及管理层对2024年的展望将对本周美股构成显著影响。

▍美联储降息路径

美联储亦将于1月30-31日议息，并于31日公布议息结果。虽然市场共识为央行不会在本次议息会议调整利率政策，但市场将关注美联储主席鲍威尔对货币政策的言论，特别是年内减息的路径。过去几周，期货市场反复的反映央行将在3月或5月启动降息，而全年的降息幅度为125或150个基点（现时降息预测时点为5月，全年幅度为125个基点）。

去年11月初，美国10年期公债收益率从4.9%下降至年末3.8%，驱动美股在仅仅两个月大幅攀升，并贡献超过2023年超过一半的涨幅。如此，鲍威尔的货币政策言论（降息及放缓缩表）将驱动股市和债市短期走向。现时距离市场预期3月或5月美联储的降息时点仍有一段时间，本周美联储的言论将可能对市场有短暂影响，具体降息的时间点仍将视乎未来的通胀和就业市场的数据。

▍就业报告影响货币政策

本五发布的1月分就业报告，其中非农就业人数、失业率以及薪资增长的数据，亦是美联储货币政策的重要参考指标之一。市场估计，美国1月的失业率将轻度上升至3.8%（12月：3.7%），而非农就业职位的增幅将从12月的21.6万人，下降至17.3万人。此外，市场特别注视的薪资增长将在1月维持4.1%（图表1）。基于薪资主导的服务业价格增长仍是美国现时通胀的主要来源。我们认为，当薪资增长仍保持在4%或以上的水平，美联储难以积极的放宽货币政策。

图表1：美国薪资增长仍具韧性；资料来源：Trading Economics

▍美股估值计入宽松货币政策

本周科技巨头的业绩及展望、美联储议息言论以及就业报告将主导美股短期走向。标普500市盈率已达20.4倍，高于5年均值18.3倍（图表2）。现时美股估值已经计入美联储即将实施的宽松货币政策。我们预期以估值带动的美股将更为震荡。策略上，我们仍建议以1）交易操作；2）以结构化投资工具作考虑；3）配置在多空策略的基金。

图表2：美股估值已计入宽松货币政策；资料来源：彭博