▍AI快速成长

人工智能（AI）的快速扩展，可以归纳由3个关键因素驱动：1）海量的市场数据，2）超级计算机的运算能力和3）机器学习技术的发展。随着更多的科技企业及创投公司在这方面的投资，AI领域正急速发展，为全球带来更多创新的机遇。根据咨询公司IDC的数据，全球人工智能市场规模预计在2020-26年以19%的年均复合增长率扩张，至2026年将达到9千亿美元的规模（图表1）。

图表1：全球AI市场规模快速增长；资料来源：IDC

AI的参与者可以分为3个主要类别：1）科技开创者（微软、百度），2） 技术推动者（NVIDIA、Datadog）和 3）市场进化者（金融、医疗健康等使用人工智能的企业）。科技开创者属于高度技术创新的企业，拥有挑战现状的新技术或商业模式。技术推动者在人工智能领域提供关键组件和服务，加速技术颠覆和发展。市场进化者通过利用新技术或调整商业模式来适应市场变化，提升企业利润率。

我们认为，AI的发展仍然处于其长期成长过程中的早期阶段，而ChatGPT、文心一言等自然语言处理工具，标志着人工智能发展的一个关键拐点。与2007年iPhone出台，为移动运算展开序幕类似。目前AI的功能仍处于起步阶段，仅代表未来增长潜力的一小部分。人工智能技术的持续发展将提升相关产品和服务的增长，并在尚未出现的新领域推动创新概念。

▍AI概念股具备成长条件

现时资本市场上，自身标志为AI的企业多不胜数，情况如2000年互联网泡沫前相近。为了避免误中副车，我们根据市场上AI ETF和公募基金主要持仓标的再进行筛选，认为以下的企业具备AI概念长期成长的条件（图表2）。因美国超级大盘股自年初以来明显领跑整体美股市场，部分标的的估值过高，我们对16只AI概念股，其中大部分均持中性评级，只有微软和谷歌仍然为买入观点。我们建议投资者待AI炒作的热情冷静下来再度进场，以避免像中移动、Nokia、苹果等在2000年互联网泡沫后的下跌。

图表2：AI概念股

▍中国AI发展拥有绝对优势

中国政府在近期的政策会议上，强调以创新为主导的高质量增长，并主张加强研究能力和科技独立性，及承诺加大对人工智能的支持。我们认为，AI发展受中国长期政策支持，为国家战略重要的领域，也是中国迈向更先进的工业化结构转型的重要部分。如此，中国政府正投入庞大的资源进行相关研发，以在相关产业链中占据重要位置。这种工业化演变的成果，将类似韩国和台湾已经确立在全球半导体价值链中具有重要地位。

中国已经建立了一个全面的人工智能生态系统，涵盖各个应用层，并且与其他地区相比具有绝对优势（例如数字化应用、数据数量和质量、政策支持等）。部分中国企业已经在人脸识别，语音技术和5G网络等许多技术方面建立了领导地位，为AI发展提供更完整的价值链和建立更广泛的生态系统。根据IDC的数据，中国的AI市场规模将从2021-26年以21%的年均复合增长率扩张（图表3）。

图表3：中国AI市场规模（百万美元）；资料来源：IDC